大豆回落行情料將持續
隨著南美大豆收割接近尾聲以及美國新豆春播開始，全球大豆產業又將進入一個新的輪回。傳統的季節性因素和消費需求狀況將成為影響大豆行情的主導因素，同時外部市場因素亦加大行情波動幅度。從走勢看，本周以來內外盤大豆呈現內強外弱特征，連豆主力合約1101受到資金流入以及傳言國家收儲政策可能延續的消息提振，周三期價一度增倉上揚，但外盤走勢不予配合，CBOT大豆振蕩回落，令連豆升勢受抑。后市預期美豆和連豆期價回落壓力較大。
全球大豆產量增長，供需形勢較為寬松
2009/2010年度全球大豆產量相比上年度有較大增長，美國農業部預計2009/2010年度全球大豆總產達到2.5746億噸，比上年度增產4569萬噸，其中南美兩大主產國巴西和阿根廷產量比上年增長3170萬噸，美國也比上年增產1067萬噸。而需求方面的增幅則較為遜色，美國農業部預計2009/2010年度全球大豆消費總量為2.3586億噸，比上年增長1370萬噸。產量增長超過了需求增幅，期末庫存預計達到6067萬噸，為近三年來的高點，全球大豆供大于需，供應較為充沛。南美新豆將在后續兩個月大量上市，對大豆價格構成壓力。
國內外宏觀面利空商品市場
投資者對歐元區債務危機蔓延的擔憂情緒進一步升溫。自從上月希臘主權信用評級被調低至“垃圾級”后，歐洲其他國家包括比利時、葡萄牙和西班牙等國都預報未來三年預算赤字居高不下。市場傳言西班牙、葡萄牙將索求數千億歐元救助金，且主權信用評級可能會被再度調低，在此影響下，風險避險情緒快速席卷全球，歐元大幅下挫，美元指數強勁上漲，升破84位置，創下近一年來的新高。同時央行今年第三次提高存款準備金率，貨幣政策收緊令市場樂觀情緒受到打擊，股市重挫。商品市場亦彌漫利空氣氛，大宗商品下挫，拖累大豆行情走低。
南美大豆收割鄰近尾聲，美國春播開始
4月底巴西大豆收割已經基本結束，阿根廷大豆收成也近尾聲，南美新豆即將大量上市。前期炒作的南美大豆收割天氣和農戶罷工問題暫告一段落。后期或許仍有部分細節問題會影響大豆走勢，如巴西大豆的運輸以及阿根廷農戶和政府的矛盾是否會再度爆發，但總體上南美新豆上市供應的季節性壓力逐漸顯現出來。同時市場關注重心將轉向美國新豆春播。今年春季美國大豆產區天氣良好，截至上周日，大豆播種完成15%，遠高于去年同期的5%。種植進度的加快顯示今年春播的良好開局，為秋季產量奠定較好基礎。市場將繼續關注美國產區天氣變化以及最終作物的播種面積。
美國大豆出口銷售旺盛
得益于中國的強勁需求，本年度美國大豆出口銷售非常旺盛，美國農業部預計2009/2010年度美國大豆出口銷售將達3933萬噸，比上年度增長440萬噸。周度出口銷售報告顯示，截至4月22日，美國2009/2010年度大豆累計出口銷售量為3715.01萬噸，同比增長17%；累計出口裝船3527.03萬噸，同比增長近30%。本市場年度至今，中國累計購買美豆2175.96萬噸，去年同期為1799.97萬噸；累計裝船2142.27萬噸，去年同期則為1635.55萬噸，凸顯中國的需求增長較快。由于美豆出口強勁，令美國本年度創紀錄的高產得以消化，期末庫存并未顯著增加。美國農業部預計2009/2010年度大豆期末庫存為516萬噸，雖較上年度的376萬噸有所增長，但仍低于前年度期末庫存558萬噸的水平，該因素成為美豆期價的支撐因素之一。
中國進口大豆數量偏高
海關數據顯示，今年第一季度中國進口大豆總量為1103.59萬噸，同比增長8.73%，其中95%是從美國進口的，預計后期從巴西的進口比重將會增加。據國家糧油信息中心預計， 5月—7月中國大豆進口數量龐大，每月進口量或將超過500萬噸。預計后期在進口大豆充沛的情況下，港口分銷競爭激烈，或許給國內大豆價格帶來一定的壓力。同時，國家限制阿根廷豆油進口之后，如果沒有尋求其他渠道如從美國和巴西進口彌補的話，那很有可能需要進口更多的大豆壓榨來彌補豆油進口的缺口。近期有消息說國家可能會解除從美國進口豆油的貿易壁壘，以替代阿根廷的進口渠道。
國家收儲到期，市場傳言或將延期
去年年底國家有關部門發布了大豆收儲政策，至上月底此次收儲已到期。從政策的效果看，收儲價穩住了產區大豆價格，導致產區大豆收購價比港口進口價長時間高出200多元的價差，失去競爭優勢，產區壓榨企業虧損嚴重，產區除了有補貼的壓榨企業入市收購外，其他中小壓榨企業大都停產，農戶大豆實際出售困難，價格也難以完全達到國儲收購價，農戶的種植收益下降，預計今年國內大豆播種面積可能比去年下降4%—5%至840萬公頃左右。由于前期國家提高了水稻和油菜籽收購價，市場人士預計大豆收儲亦可能延期，一度成為周三大豆期價波動的影響因素之一。筆者認為，收儲政策即使延期也對大豆行情影響不大，下半年秋季新的收儲政策出來后才會對市場有實際影響。
綜上所述，在全球大豆豐產創下紀錄新高之后，隨著南美新豆的上市，季節性供應壓力增大。同時外圍市場歐洲部分國家主權債務危機引發金融動蕩，美元指數勁升，大宗商品期價下挫，對大豆期價帶來偏空影響，令美豆期價振蕩下行。美豆主力7月合約盤面上在1020美分觸頂，期價回調下破了前期支撐位983美分，后期或將受到技術拋壓，回落到950美分位置。連豆主力1101合約走勢雖然一度強于美豆，但同樣受到供應充沛的壓力，通脹預期及投機資金的流向或能限制其下跌幅度，然回落行情料將持續。http://www.yoshikomatsuura.com
