“三減兩增”格局有望托底玉米價格
售糧高峰來臨使價格坐上“過山車”
“1月下旬與2月上旬價格大漲，進入2月中旬以后快速下行，玉米價格近期表現得非常不穩定，很多經營者不敢輕易入市。”在河南省鄭州市主要經銷東北玉米的胡志強告訴期貨日報記者，隨著春季來臨以及各地氣溫迅速升高，國內玉米市場已經進入傳統的售糧高峰期，加上下游企業庫存較多以及禽流感頻發，讓玉米飼用需求預期不妙，立春過后價格一直向下走，市場春節前聚起的一點看漲人氣也無聲無息消失了。
不過，由于玉米市場全方位的調整正在加速進行，未來“三減兩增”的格局將逐漸形成，經過一年多的持續下滑后，價格止跌企穩的概率較大。
春暖花開的季節，雖然雨雪天氣不時來襲，但這會給人們增添一份驚喜。春季是生意人做計劃、鼓干勁的好季節，做玉米的生意人老五卻突然變了一個人。
據胡志強介紹，春節前東北玉米價格快速下滑時，眼看著向內地發運無望，又擔心節后大雪封路更難銷售，老五狠狠心低價處理了在東北存放的3000噸玉米，誰知剛處理完，在政策暖風頻吹的情況下，價格很快出現了回升，玉米期貨主力1705合約在2月6日便創出了2016年6月中旬以來的新高。估摸著價格就此止跌回升了，老五又去東北訂購了一批玉米，沒有想到趕上了售糧高峰的來臨。
“進入2月中旬后，不光東北產區玉米價格走低，連南方銷區，以及山東、河北、河南等產銷混合區的價格也出現了下滑，老五訂購的玉米還沒有‘挪窩’又要賠錢了，他現在心里苦悶著呢。”胡志強認真地告訴期貨日報記者，現在做玉米經營需要特別操心，稍不留心就要栽跟頭。
據記者了解，1月中旬至2月上旬，受春節因素的影響，玉米下游需求企業備貨量加大，產區農民忙于過節售糧數量減少，玉米價格出現了短暫的止跌反彈行情，雖然持續時間較短，但幅度不小。進入春季后，各地氣溫迅速升高，市場進入傳統的售糧高峰期，東北地區貿易商玉米烘干塔積極開動，供應壓力很快得到體現，一路走高的價格迅速掉頭向下，如玉米期貨主力1705合約5個交易日內累計下跌60元/噸左右。時間短、波動大，玉米價格坐上“過山車”，這讓很多資金底子薄、抗風險能力差的經營者們吃到了苦頭。
目前，東北地區農民出售玉米的積極性較高，春耕備播資金需求量大，以及氣溫回升加大了玉米保管難度等，降低了農民的惜售心理。同時，河南、河北、山東等地農民也開始出售玉米，市場供應量增長較快。
供應量加大最終會導致價格快速下滑，但從需求變化等方面來看，玉米價格再度深跌的概率較低。一方面，有關機構正采取各項措施加大消費，如對東北地區飼料企業的補貼開始實施；另一方面，未來玉米市場將形成“三減兩增”格局，價格長期下跌的動力并不充足。
辯證地看待產量、庫存、進口趨減
還沒有開始春耕，黑龍江省嫩江縣糧油經銷商老潘就開始做經營計劃，他打算今年8月春小麥上市后多收、多囤、多外銷。為什么多年來主要做玉米生意的老潘熱心起了小麥生意？據了解，2016年，在東北地區，農民種植春小麥、糧油經營者采購和囤積春小麥都掙到了錢，做小麥生意收益高是改變老潘經營思路的主要原因。
“預計今年春耕時很多農民將擴種春小麥、大豆、稻谷，玉米種植面積將進一步下滑。”老潘向期貨日報記者表示，現在不但各級政府鼓勵農民把玉米改種成大豆、小麥、水稻，而且農民自己也愿意改種各種經濟作物，畢竟種植玉米的收益在持續下滑。
從農業、糧食等有關機構公布的統計數據來看，由于各種農業補貼和優惠政策的調整與引導，我國玉米種植面積近年來不斷下調。例如，2016年，僅“鐮刀彎”地區就調減玉米種植面積3000萬畝，今年還要調減1000萬畝。然而，根據農業部等部門的規劃，為了推進農業供給側結構性改革，今后我國有關機構將繼續推進以減玉米為重點的種植業結構調整，按照穩糧、優經、擴飼的要求，加快構建糧經飼協調發展的三元種植結構。到2020年，“鐮刀彎”地區將減少玉米播種面積5000萬畝以上。
在有關機構引導和相關政策鼓勵下，除了產區農民減少玉米播種面積外，記者在進行市場調研中還發現，由于收入下滑太快，加上近兩年產區天氣等條件多變讓玉米減產，今年很多地區的農民不愿再種植玉米。
整體來看，今年我國玉米種植面積下降格局基本可以確定，在天氣條件正常的情況下，預期今后數年我國玉米產量是不斷下降的，市場新增供應壓力將逐年減弱，最終可能會達到產需平衡或產略大于需的較好市場狀態。屆時，產量下降將為玉米價格止跌回升打下扎實基礎。
除此以外，當前進口玉米及其替代品數量減少也會托底價格。根據海關等部門公布的數據分析，2015年，我國進口玉米及其替代品高粱、大麥、DDGS、木薯等數量在5000萬噸以上。2016年，由于國產玉米價格下滑，讓進口玉米及其替代品的價格優勢喪失，讓進口貿易商沒有更多機會獲取豐厚利潤，進口玉米及其替代品數量下滑到3000萬噸左右。今年，估計隨著國產玉米價格優勢顯現，加上有關機構加強了對進口農產品數量的調控，進口玉米及其替代品的數量還會走低，這將為國產玉米騰出一定的市場份額，最終將有利于價格觸底。
目前，國內政策性玉米庫存仍高達2億噸，這是壓制價格的主要因素，但從庫存數量發展態勢來看，政策性玉米庫存無限量增長的模式已經遭到了“釜底抽薪”。2016年新玉米上市至今，雖然有關機構為了防止農民賣糧難現象出現，不得已收購了數量不小的玉米，但收購價格是隨行就市的，這些庫存處理起來要比處理陳庫存容易很多。值得重視的是，庫存總量趨減已經明朗，各項去庫存政策和措施已經出臺，相關工作正全面展開，未來壓在玉米頭上的這座“庫存泰山”終將會被搬掉。
“為了去庫存，不但要繼續在產區調減種植面積，同時也要為消費找到新出路。”據老潘介紹，有關機構正在計劃擴大燃料乙醇產量和使用區域，這將對玉米價格形成較大的利多影響。另外，鼓勵國產玉米和加工產品出口也有利于消化庫存，當前有市場傳聞稱，有關機構已經批準部分貿易商出口玉米。
記者與部分業內人士交流了解到，當前市場對玉米產量預期下降普遍較為認可，但仍不敢十分看好價格，主要原因是擔心產量下降難以抵消龐大庫存對市場所形成的壓力，畢竟庫存減少需要一個過程。另外，市場還擔心價格止跌或上漲后，會讓進口玉米及其替代品價格優勢重新顯現。因此，產量趨減、庫存趨減、進口趨減，“三減”因素最終能否為國產玉米價格托底仍需經營者和期貨投資者辯證地看待。
傳統需求和替代需求均出現較快增長
“春節也沒有停產，酒精銷售價格還不錯。”河南省玉米酒精生產商老趙告訴期貨日報記者，用玉米加工酒精，按照現在的玉米價格來推算，企業利潤比往年增加很多。由于需求較好，老趙的酒精廠春節也沒有放假。
從當前下游需求情況分析，“兩增”的市場格局已趨于明朗。一是傳統需求仍在持續增加；二是替代需求出現了較快增長。作為玉米主要的下游需求產業，近年來玉米淀粉、酒精產業過上了“好日子”，不但原料價格直線下滑，市場供應也十分充足，企業再也不用四處找“庫頭”要玉米了。
自2015年下半年以來，隨著東北地區臨儲玉米收購政策調整，特別是有關機構2016年在東北地區實施價補分離政策以來，下游產業得到了長足發展。一方面，下游產業獲利空間明顯擴大，產業企業開機率不斷提高；另一方面，各項扶持政策和措施不斷推出，重要的是很多產業企業加大了產品研發力度。例如，玉米綿白糖等對玉米產業影響很大的產品實現了放量銷售。
下游產業的發展勢必將大大提高傳統需求的增加，如玉米淀粉、酒精產業的全行業高開機率與產品暢銷狀態，既會增加下游企業對玉米價格變動的承受力，又會讓需求穩中有升，產業的發展也由此進入了良性運行軌道。
除了工業需求增長外，飼用需求近年來也出現了較大增長，這主要得益于玉米價格低廉。往年由于玉米價格高于小麥價格，導致大量小麥替代玉米進入飼料原料市場，在小麥替代玉米最高峰的年份，一年的替代量就高達2500萬噸。然而，現在每噸普通小麥價格高于玉米價格數百元，小麥已被價格不斷下滑的玉米“趕出”了飼料原料市場。
此外，未來如果有關機構放開了玉米燃料乙醇的生產和使用市場，那么下游需求會出現更快的增長，屆時將對價格形成更為有效的提振。另從非傳統需求來分析，玉米及其產品在食品加工、餐飲等領域的需求出現較快增長也會提振價格。據了解，在一些食品生產領域，玉米淀粉的配比正在不斷提高，使用范圍得到擴大，這有利于玉米需求保持穩中有升的格局。
計劃實物交割的投資者要提前做準備
目前，玉米和玉米淀粉已經成為國內期貨市場日成交量和持倉量較大的明星品種，產業企業參與度不斷提高。玉米市場政策調整和價格頻繁漲跌，以及市場化機制形成和有效傳導等，讓投資者迎來了眾多的入市良機，部分投資者取得了較好的收益。
從近期玉米和玉米淀粉投資者的心理和交易行為、期價漲跌情況分析，市場情緒較為糾結，如果考慮到期貨實物交割時間臨近、現貨市場供應等情況，玉米、玉米淀粉1705合約下跌風險猶存。然而，從持倉量居高不下的情況分析，如果期貨市場交割倉庫的庫容無法滿足巨量交割，在沒有現貨的背景下拋空，投資者最終會平倉了結，期價如何運行還真不好確定。
現階段，玉米現貨市場購銷較為活躍，東北臨儲收購政策完全退出后，市場參與主體日趨多元化。同時，對價格影響較大的政策和措施基本出臺完畢，無論是價補分離政策、對種植玉米的農民發放補貼資金、對玉米深加工企業和飼料企業如何補貼、對運輸玉米的車輛如何免除運費，還是市場傳聞的讓國產玉米出口、擴大玉米燃料乙醇生產量等，對市場的作用均已得到顯現。
未來玉米價格如何漲跌，更大程度上由供求關系來決定。在這種情況下，玉米經營者和期貨投資者應拿出更多的時間來關注市場供求變化，并對價格發展趨勢作出判斷。
針對計劃進行期貨實物交割的投資者來說，要提前做好準備，不但要熟悉期貨交割流程、保證金收取比例的變化、限倉數量的大小等，而且要了解清楚現貨市場情況，接貨的要預先找好“下水道”，以免接貨后無法及時處理實物，拋貨的要預先把玉米運到交割庫，做好質量檢驗等工作。在交割時間到的時候，可以及時注冊倉單完畢，防止被上游客戶“放鴿子”。
